家电下乡政策逐步退出 行业新一轮分化

财政部公告家电下乡政策将逐步退出，对家电板块形成下跌压力。从我们实际对各公司的调研来看，各龙头公司均已在今年初开始推出多个替代家电下乡品种的产品，以应对政策逐步退出的影响。从另一个角度而言，各项家电促销政策对相当多的区域企业起到了支持作用，在政策退出后，小企业的生存空间因其品牌和渠道影响力的下降而受到压缩，将有利于具备强势品牌和渠道影响力的龙头企业增加其市场份额。我们认为不需要过度担忧，继续重点推荐格力电器、海信电器，其次华帝股份。

上周五进行了对格力电器的调研，了解到的公司产业链配套上的创新所获得的成本下降程度超出预期，包括每新生儿惊厥的护理个变频控制器下降40-50元，3匹以下变频空调的压缩机磁体采用铁氧体替代钕铁硼后，空调整机价格恢复到稀土元素涨价年前水平。8月份以来经销商打款同比增60%，以及出口金额同比增40%都将极大提升市场对公司的成长信心。我们维持对公司的“推荐”评级，继续认为格力电器是家电行业中的配置首选品种。其次8和9月液晶电视零售端销售明显比5-6月有所好转，企业零售端库存在促销之下得到较好的消化，我们继续重点推荐海信电器。

家电龙头企业的现金流充裕，资产负债表和现金流量表南宁癫康复军海砺攻勊相癫痫病的最新疗法比其他不少行业而言，具陕西治疗猪婆疯哪最好备更好的抗风险能力，这一点没有得到更多的市场认同。

家用空调2011年8月内销519万台，同比增长10%，出口262万台，同比下降1.5%，符合预期，内销增速环比下降主要是由于去年夏季延后而出现基数较高，出口则由于各公司主动减少低毛利率订单，以及逐步受到外围需求下降的影响。上市公司比较而言，格力继续保持很好的销售状况，8月份内销环比还稍有上升，这是其他公司都无法比拟的，再一次体现了龙头企业在淡季期间的增长魅力。我们继续首推格力电器。(国信证券)